公司治理不规范，巨额违规担保被披露

　　此前，浙江医药(600216。SH)业绩的长期低迷一度让分析师们摸不着头脑。

　　8月5日，浙江医药又给了分析师们一个惊诧。公司披露的半年报显示，公司上半年实现主营业务收入93186万元，比上年同期增长32.57%；实现净利润3545万元，比上年同期增长379.9%。得益于此，浙江医药每股收益从0.028元飙升至0.079元，摆脱长期以来股价在2~3元之间的低位徘徊，在4元之上震荡。

　　“这个企业的经营业绩一直都挺好的，但此前的长期低迷一直让人很费解。”多位曾到浙江医药调研过的分析师接受记者采访时均表示。
　　无独有偶，与浙江医药披露半年报业绩的同时，该公司也披露了证监会浙江证监局巡回检查整改报告。这份报告从一个侧面证实了浙江医药公司治理结构上长期存在的缺陷。

　　利润剧增

　　根据半年报，浙江医药净利润增长379.9%的主要原因是由于公司一个新产品FED(新型辅酶类添加剂)的生产。FED是一种广泛应用的食品、药品、保健品添加剂，浙江医药是目前国内唯一一家利用化学酶法生产该产品的企业，在国内具有独家垄断的地位。

　　半年报显示，该产品上半年为其带来了4766万元的毛利，产品毛利率高达60%。

　　但颇有意思的是，今年4月初，金信证券研究所曾公布了一份关于浙江医药利润即将出现“爆炸性增长”的分析报告，但紧接着的4月8日，浙江医药发布澄清公告称，由于FED目前还属于试产试销阶段，月产量仅为1吨，并声明该产品盈利前景尚具有重大不确定性因素，不会给企业业绩带来爆炸性增长。

　　“主要是这个产品定价高，利润空间大。”兴业证券医药分析师王品对记者说。

　　而在此之前，另一个能给浙江医药带来巨额利润利好的产品是本芴醇。根据早前浙江医药发布的公告，公司已与诺华公司就采购本芴醇签订了2589万美元的合同，本芴醇是一种青蒿素蒿甲醚原料，目前在国内，诺华的青蒿素原料采购主要来自华立控股(000607。SZ)和浙江医药。但目前该产品还没有正式投产。

　　虽然半年报因这两个产品的利好而呈现一片飘红的景象，但相对浙江医药过去的业绩而言，仍让人觉得有些突兀。浙江医药2002年、2003年和2004年主营业务收入分别为111339.93万元、113288.40万元和138278.28万元，净利润分别为1873.77万元、577.78万元和1274.37万元，其盈利能力不强且不稳定。

　　“其实新昌制药厂一直以来经营的情况都不错，但上市公司利润显示却很少。”一位不愿透露姓名的证券分析师对记者说。

　　作为国内最大的原料药生产企业之一，浙江医药旗下主体企业新昌制药厂目前是国内最大的维生素E生产商，也是国内主要的氟喹诺酮类、利福霉素类原料药的生产企业，拥有多个一类化学新药，是国内为数不多拥有众多自主知识产权产品的原料药生产企业。

　　“我们也怀疑公司在过去几年中是否存在一些利润转移的情况，本来应该进入上市公司的利润最后却没有进入。”新昌制药厂一位知情人士告诉记者，但其不愿意透露更详细情况。

　　巨额违规担保被披露

　　公司治理结构上存在的问题也是外界对浙江医药保持怀疑的一个原因。

　　7月28日下发的证监会巡回整改报告指出，浙江医药在审议违规担保的议案中，独立董事发表了独立意见，但公司却未进行披露。

　　截至半年报披露时间，浙江医药对外担保金额已达5.138亿元，占其净资产的74.98%，远远超过了证监会规定的公司对外担保金额不得超过50%的规定。

　　在这5亿元担保金额中，其中为浙江升华集团控股有限公司担保金额为1.85亿元，为康恩贝提供担保金额为1.5亿元，为浙大网新科技股份有限提供担保1亿元，为新昌国邦化学工业有限公司提供担保0.6087亿元。

　　与此同时，证监会巡回检查发现，浙江医药还存在对外担保审批程序不合理、公司三会运作不规范等问题。

　　“第一大股东新昌昌欣投资有限公司(下称”新昌投资“)有些恣意妄为，公司治理机构不完善。”平安证券一位分析师说。

　　目前，新昌投资拥有浙江医药29.65%的国有法人股，是在2002年由新昌县国有工业总公司改制而来。

　　而据知情人士透露，在浙江医药前任董事长金彪主政期间，公司在刚上市不久就有通过MBO完成公司改制的想法，但最后因为政策方面的一些原因没有通过。