8月16日，仁和药业半年报显示，其过半营业收入由关联交易构成，但所产生的利润却与关联交易金额不成正比。仁和药业半年报不得不让人产生“关联交易是否侵蚀上市公司利润”的猜测。

    关联交易金额巨大

    8月16日，仁和药业2008年半年报显示，与江西康美和药都仁和的关联交易合计1.588亿，占上半年营业收入的56.8%。此外，还与闪亮制药产生关联交易351万元。

    公开资料显示，仁和药业控股股东为仁和集团，江西康美、药都仁和、闪亮制药均为仁和集团旗下所属公司，是仁和药业的关联公司。

    一直以来，仁和药业对江西康美、药都仁和一直都“非常依赖”，过半的营业收入由从这两家公司采购产品构成。2007年年报显示，全年上市公司与康美医药和药都仁和的关联交易合计3.62亿元。在今年1月26日的公告中，仁和药业却预计今年全年向康美医药、药都仁和和闪亮制药采购商品或接受劳务的金额将高达5.14亿元，这个数字比起前两年有增无减。而在此前，仁和药业一直表示将尽量减少与控股股东及其他控股子公司与公司的关联交易。

    8月18日,仁和药业证券事务代表姜锋表示,上市公司只是独家代理销售江西康美和药都仁和的产品，从中赚取销售利润，公司与这两家公司的关联交易尚无法避免。

    难避侵蚀利润之嫌

    关联交易无法避免，但如果能为上市公司带来可观利润，倒也令人欣慰。然而，仁和药业向关联公司购买商品的金额与获得的利润并不成正比。

    仁和药业2007年与这两家公司的关联交易占全年营业收入的63.56%,但产生的利润只占全年毛利润的27.66%。今年上半年仁和药业与江西康美和药都仁和关联交易占公司营业收入的56.8%。与江西康美的关联交易贡献的利润占上半年毛利润的28.6%，而与药都仁和的关联交易贡献的毛利润比例并未披露。8月25日，记者咨询董秘办后得知，与药都仁和的关联交易产生的利润十分微小，几乎可以忽略不计，因此没有披露相关百分比。

    仁和药业多次表示，“关联交易定价参照行业标准，无损上市公司利益。”然而，关于关联交易的具体定价，例如采购妇炎洁的价格，报表中披露为按“成本+利润”向康美采购，但具体给康美多少利润，并未披露。招商证券分析师李阳表示，仁和药业关联交易的金额与利润不成比例，说明上市公司的利润极有可能被侵蚀。

    对此，姜锋承认,关联公司作为独立的企业实体，交易当然需要保证自己的利润和生存。

    兑现承诺未见行动

    对于惹人诟病的巨额关联交易，最佳的解决办法就是收购关联公司。然而，市场上关于仁和集团借壳仁和药业整体上市的传闻不断，但截至目前还未见到实质性行动。

    仁和药业大股东曾经作出承诺：如果这两家公司持续盈利且有良好发展前景，将通过定向增发将之注入，以解决关联交易。对于闪亮制药也作出了类似的注入承诺。去年7月，仁和药业曾因重大事项停牌，但随后不久该重组即夭折。

随后，仁和集团在兑现承诺这一问题上至今没有下文。

    在仁和药业官方网站“公司动态”中的一条新闻似乎违背了当初的承诺：“6月下旬，闪亮(集团)股份有限公司已正式成立，为集团第二家上市公司的成立打下了基础。”据了解，仁和集团目前仅有仁和药业一家上市公司，这意味着闪亮制药将单独上市，注入仁和药业似乎成为泡影。8月22日，仁和药业证券事务代表姜锋表示，不清楚闪亮集团成立的事情，“公司也知道兑现承诺的时间紧迫，大股东已经在着手推动。”